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【大资管洞察】转型比拼真功夫信托“增资潮”有望延续

时间:2021-03-24 19:44:07|浏览:

  中航资本发布公告,将于3月30日召开2021年第一次临时股东大会。股东大会上将审议中航信托增资相关议案。相关增资扩股完成后,中航信托注册资本将增至64.66亿元。开年以来,已有多家信托公司传出增资消息。从2020年的情况来看,相继有12家信托公司增资扩股,合计增资额为266.48亿元,高于2018年和2019年。

  1、2021年这样的趋势很有可能延续。从目前的行业状态来看,无论进一步推动转型进展如何,信托公司都有持续的增资诉求。为了平稳渡过转型期,需要更多来自股东层面的支持。在行业逐渐走向成熟的过程中,注册资本有持续增加的空间。从我国信托行业的发展来看,虽然已经有了一定时间的积累,但后续仍需进一步探索业务空间。

  2、当前监管规定将信托业务开展规模限制和信托公司净资产挂钩,强大的资本实力不仅有利于扩大信托展业空间,而且提升了风险防范能力。

  3、对于信托公司来说,建立和完善资本补充机制、增加资本实力迫在眉睫,预计今年还会有信托公司进行增资。一方面,资金信托新规将资金信托业务开展的规模限制与信托公司净资产挂钩。另一方面,由于外部发展环境的不确定性增加,增资将成为信托公司补充净资产和流动资金、提高抵御风险能力的重要方式,为公司转型发展提供全面支持。

  FOF的稳健收益和低波动等特点正逐渐吸引一批投资者。据统计,截至2020年四季度末,公募FOF总规模为882亿元,过去10个季度的复合增速为每季度30.3%,年化增速为260%。此外,据中信证券研究部估算,私募类FOF规模约为2000亿元。

  1、FOF投资在极致风格的牛市中优势并不显著,但在熊市和震荡市中往往能取得不错收益。未来市场如若持续波动或表现出不确定性,将凸显FOF的投资价值。

  2、FOF投资已具备充分的基础条件。一是经过多年发展,公私募基金管理行业日趋成熟;二是基金品种极大丰富;三是策略种类日益多样,特别是私募基金,在美国对冲基金研究公司HFR的对冲基金策略分类中,中国发展较为成熟的已有19个细分领域。

  3、资管行业即将进入4.0时代,资产配置理念将成为核心。资产配置理念将贯穿投资者投资方式及资管产品中,FOF、MOM以及多资产、混合策略产品作为多资产配置型资管产品,将得到迅速发展。

  4、资管新规中关于嵌套层数的限定,主要是为了避免资本空转、监管失灵、客户资产配置失效,并间接增加投资成本。但这在一定程度上又限制了私募FOF产品结构的设计。

  这一轮下跌的主要触发因素是作为全球风险资产“估值锚”的10年期美债收益率迅速回升。从国内来看,今年政策主题仍是“稳字当头”“不会急转弯”,因此,流动性长期虽边际收紧,但整体无忧,当前对风险资产仍较友好,市场整体下行空间并不大,优质的私募基金产品依靠精选个股仍会有超额收益。

  在疫苗逐步落地、逆周期调节政策出台等积极力量支撑下,全球经济反弹动能逐步释放,再配合供给端的出清状态,使得欧美市场在未来面临通胀风险;中国经济也有望进一步上行,货币政策逐步回归常规化。由于宏观趋势一旦形成很难快速转向,因此,在投资操作上,我们看好工业品、权益以及看淡债券的投资展望也会持续指导宏观策略的操作方向。

  从历史估值水平来看,核心资产整体依然处于一个较高的水平,但随着外资逐步的进入A股市场后,A股的投资者结构、市场生态发生了较为明显的变化,对于优质资产的定价、估值体系也发生了明显的重构。故若仅仅从历史估值角度去对比,依然属于较高的水位,但从目前优质企业未来的成长性、确定性来看待,加之未来全面注册制的推行,核心资产的稀缺性将得到进一步放大,故目前核心资产还是逐步进入了一个相对合理的价格区间,是有一定的配置价值的。

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